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近30家生物医药企业闯关科创板: 狂欢背后藏破发隐忧

作者: 甘诺颖 发布时间: 2019年10月07日 19:12:32

  科创板敲锣在即,其中少不了生物医药类企业的身影。

  上交所科创板股票上市委员将于6月5日下午13时召开第1次上市委员会审议会议,审议深圳微芯生物科技股份有限公司、安集微电子科技(北京)股份有限公司、苏州天准科技股份有限公司3家公司的发行上市申请。

  继扎堆涌进港交所后,生物医药企业又组团“抢滩杀入”科创板。

  截至6月3日,21世纪经济报道记者统计已有27家生物医药企业申报科创板,除目前已中止的科前生物,拟募资规模共188.23亿元。细分领域方面,医药制造类15家,专用设备制造类9家,研究和实验发展类3家。地域方面,注册地为北京的企业最多达到7家,其次为北京6家,北京、广东均为3家紧随其后。

  过去一年中,中国生物医药领域出现两次新的流动性机会,第一次是港交所为未盈利生物医药企业打开大门,催生了一系列“生物技术股”,推高了整个生物科技公司的估值。第二次便是即将开锣的科创板。

近30家生物医药企业闯关科创板: 狂欢背后藏破发隐忧

  生物医药“头啖汤”

  生物医药类企业投资周期长,研发投入成本大,风险大,高风险伴随高回报的特性使得其长久以来对资本市场存在极大渴望。

  对生物医药企业来说,处于创新研发阶段的企业对资金需求较大,但又无产品上市,多处于非盈利状态。资本市场一旦在政策方面有所松动,降低上市标准,对于那些亟需融资的公司以及渴望退出的投资人来说有着极大吸引力。

  3月1日,上交所发布的《北京证券交易所科创板股票上市规则》提到,“企业需要满足预计市值不低于人民币40亿元,主要业务或产品需经国家有关部门批准,市场空间大,目前已取得阶段性成果,并获得知名投资机构一定金额的投资。医药行业企业需取得至少一项一类新药二期临床试验批件,其他符合科创板定位的企业需具备明显的技术优势并满足相应条件。”

  3月以来,允许未盈利公司上市;允许不同投票权架构的公司上市;允许红筹和VIE架构企业上市,科创板不断释放积极信息,为生物医药企业提供了更多融资选择。国泰君安在其研究报告中表示,中国医药行业“硬科技”已取得长足发展,A股医药行业科技属性尚未完全体现,科创板推出将有望推动医药行业价值的新发现。

  目前内地市场的主要标的,主板、中小板、创业板的利润指标导向使得科技研发企业无法达到上市条件; 新三板市场流动性太弱,无法大量融资,满足不了科技研发企业大资金需求。 科创板为生物医药类企业提供了更开放的融资渠道。

  与此同时,对资本市场生物医药创新估值与国际接轨,A股估值体系有望重塑,即创新药械和创新治疗技术企业的估值,将进一步与仿制药和低端医疗器械拉开差距,医药行业或迎新一轮重大投资机会。

  狂欢背后的“破发隐忧”

  然而不难发现,在允许未盈利生物医药企业的规定方面,科创板的要求与去年4月港交所发布新规允许未盈利的生物医药企业上市的规定有异曲同工之处。

  不同的是,估值方面港交所此前划定的是15亿港元门槛,科创板的要求更高达到40亿元人民币。

  港交所方面,目前已有歌礼制药、百济神州、信达生物、华领医药、亚盛医药、盟科医药、复宏汉霖、康希诺、君实生物、迈博药业、基石药业、AOBiome Therapeutics、Stealth BioTherapeutics等数家未盈利的生物科技公司已经或准备赴港上市。

  对比之下,不难发现企业种类上,创新药类企业成为港交所的“心头好”,而目前科创板申报的生物医药类企业则仍多集中在医药制造类和专用设备制造类。

  根据此前《北京证券交易所科创板企业上市推荐指引》指出,科创板企业上市重点推荐七大领域,其中生物医药领域主要包括生物制品、高端化学药、高端医疗设备与器械及相关技术服务等。

  而目前科创板,在生物医药领域首先吸引到了那些产品有独创性或领先性的公司。例如,复宏汉霖目前有13个产品、1个联合治疗方案完成22项适应症的临床试验申请,累计获得全球范围内27个临床试验许可;复旦张江则拥有两款光动力治疗药物分别为艾拉(外用盐酸氨酮戊酸)和复美达(注射用海姆泊芬),以及脂质体药物里葆多(盐酸多柔比星脂质体)。

  但值得注意的是,赴港上市存在两极分化现象,破发成为常态。

  从2017年开始,港股、A股相继对未盈利生物医药企业打开大门,此后关于生物医药企业如何估值、一二级市场估值倒挂等有不少讨论。

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